科创板新股定价新规：3% 剔除比例下的理性回归

元描述： 科创板新股定价新规，将最高报价剔除比例从 1% 上调至 3%，旨在抑制“抱团压价”现象，引导理性投资。龙图光罩成为首例试点案例，其定价结果显示出新规的积极影响，有效缩窄了报价区间，体现出投资者更理性的投资意愿。

引言： 科创板作为中国资本市场改革的试验田，不断探索着更完善的市场机制。自 2019 年推出以来，科创板在促进科技创新发展方面发挥着重要作用，但同时，也暴露了一些问题，比如网下投资者“抱团压价”、定价过高、估值泡沫等现象。为了解决这些问题，上交所于今年 6 月宣布将科创板最高报价剔除比例从 1% 上调至 3%，旨在引导理性投资，推动科创板健康发展。

新规下的首例：龙图光罩定价案例解析

龙图光罩作为科创板新规实施后首例进行定价的新股，其定价结果无疑成为了市场关注的焦点。数据显示，龙图光罩的发行定价为 18.50 元/股，低于四数孰低值 19.0525 元/股，对应的发行人 2023 年扣除非经常性损益前后孰低的摊薄后市盈率为 30.20 倍，低于中证指数有限公司发布的发行人所处行业最近一个月平均静态市盈率。

3% 剔除比例：理性回归的体现

新规实施后，龙图光罩的报价区间明显收窄，剔除相关报价后的报价区间为 17.3 元—20.8 元，价差 3.5 元，区间幅度 20.23%，远低于此前科创板新股的报价区间。这意味着，3% 的剔除比例有效抑制了部分投资者报高价的冲动，引导了更加理性的报价行为。

理性投资：市场信心提升

龙图光罩的定价结果也表明，投资者对科创板的信心正在提升。尽管新规实施后，部分投资者可能会因入围门槛提高而感到失望，但整体而言，新规有利于优化市场资源配置，提升市场效率，更加有利于科技创新企业的发展。

理性投资：未来展望

随着科创板新股定价新规的不断完善，预计未来将会有更多的企业加入到科创板的行列，而新规也将会对这些企业的定价产生重要的影响。我们相信，随着市场的不断发展，科创板将会更加成熟，更加理性，为科技创新发展提供更加强大的支撑。

关键词：科创板 新股定价 剔除比例 3% 理性投资

3% 剔除比例：对科创板的影响

抑制“抱团压价”现象

此前，科创板新股定价中普遍存在“抱团压价”现象，即部分投资者为了提高入围概率，会刻意报高价格，导致最终的定价偏高，市场估值泡沫明显。3% 的剔除比例则有效地抑制了这种现象的发生，引导投资者更加理性地报价，避免出现过高的估值。

引导理性投资

3% 的剔除比例要求投资者更加理性地进行投资决策，避免盲目追高。这也意味着，投资者需要更加深入地了解企业的基本面和未来发展潜力，才能做出更加合理的投资判断。

提升定价效率

3% 的剔除比例可以有效缩短定价时间，提高定价效率。由于报价集中，剔除比例也更加合理，避免了因报价过于分散而导致的定价时间过长问题。

优化资源配置

3% 的剔除比例有利于优化资源配置，将资金引导到真正有价值的企业。由于投资者需要更加理性地进行投资决策，资金会更加倾向于那些具有真正创新能力和发展潜力的公司，促进科技创新发展。

提升市场信心

3% 的剔除比例有利于提升市场信心，吸引更多优质企业上市。随着投资者对科创板定价机制的信心提升，更多优秀的科技创新企业将会选择在科创板上市，推动科创板成为中国资本市场的重要力量。

常见问题解答

Q1：3% 剔除比例为什么比 1% 更有效？

A1： 3% 的剔除比例可以更有效地抑制“抱团压价”现象。1% 的剔除比例对约束网下投资者整体高报价的力度可能不够，而 3% 的剔除比例则可以将更多报高价的投资者剔除，引导更加理性的报价行为。

Q2：新规实施后，科创板的定价是否会更低？

A2： 新规实施后，科创板的定价可能会更加合理，但并不一定更低。3% 的剔除比例只是引导投资者更加理性地报价，最终的定价还是取决于企业的自身价值和市场供求关系。

Q3：新规对投资者有哪些影响？

A3： 新规对投资者而言，意味着需要更加理性地进行投资决策，更加深入地了解企业的基本面和未来发展潜力。同时，投资者也需要更加关注市场动态，及时调整投资策略。

Q4：新规对企业有哪些影响？

A4： 新规对企业而言，意味着需要更加重视自身价值和发展潜力，才能获得更加合理的估值。同时，企业也需要更加积极地与投资者沟通，提高信息透明度，增强投资者信心。

Q5：新规对科创板未来的发展有什么意义？

A5： 新规的实施是科创板发展的重要里程碑，有利于引导市场更加理性，提升市场效率，促进科创板成为中国资本市场的重要力量，为科技创新发展做出更大的贡献。

Q6：未来科创板还会进行哪些改革？

A6： 科创板的改革是一个持续的过程，未来还将会进行更多改革，比如完善上市公司治理机制、增强信息透明度、加强监管力度等，不断完善市场机制，为科技创新发展提供更加有利的环境。

结论

科创板新股定价新规的实施是市场机制不断完善的体现，3% 剔除比例的引入有效抑制了“抱团压价”现象，引导了更加理性的投资行为，促进了科创板的健康发展。我们相信，随着科创板的不断改革和完善，将会吸引更多优质企业上市，为中国经济发展做出更大的贡献。